Background Image
Table of Contents Table of Contents
Previous Page  7 / 20 Next Page
Information
Show Menu
Previous Page 7 / 20 Next Page
Page Background

2007

2006

2005

2001

2000

2004

‘03

‘02

2008

2009 2011 ‘12

‘14 ‘15 ‘16

‘13

0,50

0,00

1,00

1,00

1,75

3,50

4,00

5,00

5,50

6,00

6,50

1,50

2,00

2,00

2,00

2,25

2,25

3,00

3,00

3,00

3,50

4,25

4,50

4,75

5,25

5,00

4,00

0,00

1,00

1,00

1,50

2,00

2,50

3,25

3,75

4,25

4,25

TIPOS DE INTERÉS BANCO CENTRAL

(%)

EE UU

Zona Euro

FED sube los tipos

hasta el rango

0,75

%

- 1,00

%

ACTIVOS FINANCIEROS

DEPÓSITOS Y EFECTIVO

FONDOS DE PENSIONES

1º tri. 2º tri. 3º tri.

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

1º tri. 2º tri. 3º tri.

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

1º tri. 2º tri. 3º tri.

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

1º tri. 2º tri. 3º tri.

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

1º tri. 2º tri. 3º tri.

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

1º tri. 2º tri. 3º tri.

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

INSTITUC. INV. COLECTIVA

CRÉDITOS

SEGUROS/Ent.Prev.Social

INVERSIÓN DIRECTA

48,2

47,0 47,5

44,6

42,9

42,2

43,0 43,4 42,7

Fuente: Datosmacro, Inverco

7,5 6,8 6,6

9,1

11,1

12,5 12,4 12,5 12,8

5,6

5,2

5,4

5,3

5,6

5,7 5,7 5,7 5,7

25,2

27,8

27,0

28,4

27,3

26,6

25,6

24,3

25,1

10,4

10,4

11,1 11,0

11,5

11,7 11,8

10,2

10,6

1,2

1,0 1,0

0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7

tiene los tipos en el 0%, la FED los ha

subido 25 puntos básicos –el año que

viene podrían situarse por encima del

2%–. Los niveles actuales en Europa no

tienen sentido, porque el diferencial entre

tipos e inflación es demasiado alto. Si bien

es cierto que el volumen de compras de

deudase rebajará20.000millonesdeeuros

a partir del próximo mes, y aunque en la

última reunión del BCE se habló sobre el

tema, un alza de los tipos europeos antes

del final del «tapering» resultaría incon-

gruente. García revela que un calendario

normalseríaacabarconlosestímulosantes

de finalizar el año y empezar con subidas

controladas, siempre que la inflación siga

estable, a principios de 2018.Y augura que

los tipos secundarios –comoel Euribor o la

Futuro de la Fed

Ésta es la tercera ocasión en la que

la Fed sube los tipos desde que en

diciembre de 2015 los elevara por

primera vez en casi una década. No

obstante, Julien-Pierre Nouen, jefe

economista-estratega de Lazard

Frères Gestion, piensa que si la

tasa de desempleo continúa

cayendo y la inflación subiendo,

podría verse tentada a apresurar el

ritmo de las subidas.

En la Reserva Federal hay tres

cargos de gobernadores por

ocupar, así como el mandato de la

presidenta, Janet Yellen, que

terminará en enero de 2018. Así

pues, dentro de un año el tablero

serámuy diferente al actual.

Máxime, teniendo en cuenta que

Donald Trump podría no querer que

las tasas de interés se ajusten

rápidamente por temor a una

recesión durante sumandato.

Nouen explica que la política

presupuestaria y fiscal del nuevo

inquilino de la Casa Blanca podría

servir de estímulo a una economía

que ya está próxima al pleno

empleo. Por lo tanto, esmuy

probable que cualquier alivio fiscal

pueda conllevar una política

monetariamás estricta.

La política de la Fed, tan laxa en los

últimos años, y la urgencia de haber

subidomucho antes los tipos de

interés puede hacer que la Reserva

Federal sea recuperada décadas

después por gobernadores con un

sesgomás heterodoxo (respecto al

consenso inflacionista dominante)

ymás preocupados con la

conservación del valor del dinero.

¿Podría Janet Yellen dimitir sin

concluir sumandato? Sea como

sea, «a partir de enero tendremos

un nuevo candidato con una nueva

«orientación»», asegura Nouen.

Santacruz, por su parte, recuerda

que Trump se hamostradomás

partidario de políticasmonetarias

neutrales y que las políticas de

Greenspan, Bernanke y Yellen (los

últimos tres presidentes de la

Reserva Federal) «han tenido un

sesgo pro-

consumo y anti-

ahorro bastante

notable».

rentabilidad de la deuda pública; es decir,

losquerealmenteafectanalciudadano–se

anticiparán a la subida de los oficiales.

Santacruz, por su parte, considera que

comomuy pronto el BCEpodría empezar

a subir tipos en febrero de 2018, pero en

octubre o noviembre -si no antes- tendría

que retirar completamente todos los ins-

trumentos de política expansiva: desde el

QE hasta el TLTRO y otras subastas de li-

quidez a largo plazo. En cualquier caso, y

según los datos de Bloomberg, las proba-

bilidadesdeque se subanen la reuniónde

marzo del año próximo rozan el 80%.

El aumento de los tipos de interés de-

vuelve la confianza a los diferentes acto-

res del mercado financiero y beneficia,

sobre todo, a la banca –el sector más

castigadopor lacaídageneralizadade los

últimos años–, que podría trasladar el

ensanchamiento de sus márgenes de

beneficios al ahorrador final. Pero perju-

dica a aquellas empresas y economías

másendeudadas. Lagartopuntualizaque

daña, en especial, los balances de los

países emergentes, «porque tienen la

deuda contraída en moneda extranjera,

incluyendo dólares».

La Reserva

Federal

prevé dos

alzas más

este año

7

LA RAZÓN

Domingo. 19 de marzo de 2017