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paña, considera que las futuras

subidasdetiposenEuropapropi-

ciaríanuna salidadeotras divisas

y una entrada de euros en elmer-

cado de divisas, así como caídas

generalizadas en la renta fija eu-

ropeaque,alapostre,supondrían

unincrementode las rentabilida-

des en losbonos, en losdepósitos

y, posteriormente, en las bolsas.

LOSMÁSPERJUDICADOS

Pérez corrobora que, sin lugar a

dudas, los fondos de renta fija de

EEUUseránlosmásperjudicados

por el alza recientemente anun-

ciada, pero advierte de que tam-

bién afectará a todos aquellos

denominados en dólares ameri-

canos, donde quizá se vea un in-

crementodelvalordeladivisaque

puede compensar la caída.

El coordinador académico de

EFPA España cree que, tras la su-

bida de los tipos, veremos salidas

(ventas) enelmercadode la renta

fija en favor de los depósitos y de

la renta variable. De igual modo,

opina que se incrementará la

preferenciaporellargoplazoypor

la divisa doméstica frente a la ex-

tranjera. Y en cuanto a recomen-

daciones se refiere, apostaría por

fondosquehaganinversiónnega-

tiva o a la baja en bonos, como el

alemán, opor aquellosque tuvie-

ran activos de interés flotante

vinculados a la inflación.

no perde-

rán dinero en

cuanto suban los ti-

pos, ya que el alza del 0,25% es-

taba descontada. «Perderían di-

nero si aumentasen las expecta-

tivas de más subidas de tipos de

lasquedescuentanhoylascurvas

yganaríansi elmercadoesperase

que las subidas futuras fueran

menores ymás lentas. Si los tipos

de interés de los bonos a largo

plazo suben, los precios bajarán.

Y al revés», matiza.

Las previsibles futuras subidas

de los tipos provocarán pérdidas

enlosactivosyfondosderentafija.

Losbonos sedepre-

ciarán con el au-

mentode las curvas

a largo plazo. Ade-

más, Gómez piensa

que los depósitos

tardarán

mucho

tiempo en recupe-

rarse yque seguirán

casi al 0% durante

años, pues los ban-

cossehallanmucho

más capitalizados y

pueden acceder a

los capitales a tipos muy baratos.

«No habrá guerra por captar pasi-

vo. En dos o tres años serámucho

más rentableun fondomonetario

que undepósito», apostilla.

«Si los tipos de

interés de los

bonos a largo

plazo suben,

los precios

bajarán.

Y al revés»

El Ibex digirió la decisión de la

Fed reconquistando los 10.000

puntos. Las subidas de los tipos

apenas perjudican a la inversión

en renta variable, porque todavía

sonmuy bajos en términos abso-

lutos. Los repuntes de los precios

obligarán a los ahorradores amo-

vilizar su dinero para no perder

poderadquisitivo,porquelastasas

continuarándurantemuchotiem-

popor debajode la inflación.

Si bien es cierto que, a corto

plazo, se incrementará la prefe-

rencia por los productos de aho-

rroendetrimentode los de inver-

sión,«enellargoplazoaumentará

la tasadeahorroy, por lotanto, de

la inversión». Simón Pérez, coor-

dinador académico de EFPA Es-

La renta fija

a largo plazo,

principal

víctima

Si aumentan las

expectativas de

subidas de tipos,

estos fondos

perderánmás

dinero cuanto

mayor sea

la duración de

los bonos en los

que invierten

avanzado, o concluido, lo hacen mucho

peor. Estando ahora los tipos estadouni-

denses por debajo del 1%, es evidente que

estamos en la fase inicial.

en paralelo a un crecimiento económico

sostenido. O a un aumento de la inflación.

Y ambas cuestiones vuelven a favorecer a

los activos cíclicos ydemayor riesgo, como

la renta variable.

Otro factor a tenermuy en

cuenta es el momento del

ciclo de subidas de tipos. En

muchasocasiones,eneloca-

so del ciclo de subidas nace

una recesióneconómica.

de tipos de interés tiene claras derivadas

negativas para losmercados bursátiles. Es-

pecialmente, teniendo en cuenta que, con

los tipos al alza, otras alternativas de inver-

sión (como renta fija o de-

pósitos) comienzan a ser

más atractivas, yaumentan

su capacidad de competir

con las bolsas.

Pero los ciclos de subidas

de tipos suelen producirse

EnunestudiosobreeltemadeNedDavis

Researchseobservaque, desde1920hasta

elaño2000,delos16ciclosdeincrementos

de tipos que tuvieron lugar en Estados

Unidos, en 12 de ellos las bolsas bajaron

tras la última subida del ciclo.

En resumen, podríamos decir que las

bolsas se suelen sentir cómodas en las

primeras fasesdel ciclode subidade tipos,

lo que tiene una lógica económica impor-

tante. Pero cuando el ciclo se encuentra

DANIEL PINGARRÓN

Responsable de Estrategia

de Mercados de IG

Los fondos de inversión continúan siendo los

vehículos preferidos para canalizar los

ahorros en el largo plazo. De hecho, el

patrimonio de la inversión colectiva

registró en febrero un incremento

de 4.405millones de euros,

situándose en los 399.537

millones en España y

aumentando en un

0,98%su volumen de

activos respecto al mes

anterior. Asimismo, el número

de cuentas de partícipes en fondos de

inversión nacionales escaló por encima de los

8,5millones, muy cerca de losmáximos históricos

alcanzados amediados de 2007.

Patrimonio y partícipes

4,0

4,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

5,0

5,5

PARTÍCIPES EN FONDOS DEINVERSIÓN (millones)

5,476

5,881

6,203

6,481

7,027

7,399

7,535

7,707

7,704

7,831

8,048

8,282

8,566

5,103

4,867

4,713

4,586

4,480

feb. ‘17

dic. ‘16

sep. ‘16

jun. ‘16

mar. ‘16

dic. ‘15

sep. ‘15

jun. ‘15

mar. ‘15

dic. ‘14

sep. ‘14

jun. ‘14

mar. ‘14

dic. ‘13

sep. ‘13

jun. ‘13

mar. ‘13

dic. ‘12

RENTABILIDADES MEDIAS ANUALES PONDERADAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN (28/02/17)

Mes

2016

1 año

3 años

5 años

10 años

15 años

25 años

20 años

0,88

0,63

4,11

1,75

3,05

1,84

2,11

2,25

3,48

Fuente: inverco

R. SALGADO

Peseaquelosdepó-

sitos bancarios

irán recupe-

rando, poco a

poco, parte del

atractivoperdido

durante los últi-

mos años, dos ter-

cios de las gestoras

sitúanelcrecimiento

del patrimonio en

fondos en 2017 por

encimadel7%.Segúnse

desprende del Observa-

torio Inverco, los expertos

apuntan a los inmuebles

como el principal competi-

dor de los fondos, por delan-

tedelosdepósitos,losseguros

de ahorroy la inversióndirecta

enbolsa y renta fija.

El problemaque seplanteará

cuando los tipos de interés va-

yan subiendo es que una de las

alternativas más utilizadas por

los ahorradores con pocos co-

nocimientos financieros, los

fondos de inversiónde rentafija

a largo plazo, pueden sufrir pér-

didas muy fuertes. Aunque una

rentabilidad del 0-0,50%para el

ahorro sin riesgo era aceptada

en un entorno de caída de pre-

cios, los ahorradores buscaban

más y, sin conocer las conse-

cuencias, compraban fondos de

renta fija a largo plazo, pensan-

do que el concepto «renta fija»

les daba seguridad. Pues bien,

Luis García Langa

alerta de que «hay

emisiones

que

caerán mucho de

precio, pues el

precio de la renta

fija evoluciona de

forma inversa a la

rentabilidad».

Si aumentan las

expectativas de

subidas de tipos,

estos fondos per-

derán más dinero

cuantomayor sea laduraciónde

los bonos en los que invierten.

Juan Gómez Bada, director de

inversiones de Avantage Fund,

aclaraque los fondosderentafija

El sector financiero

es uno de losmás

beneficiados en este

entorno de subida

de tasas

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LA RAZÓN

Domingo. 19 de marzo de 2017