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2000

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2007

2008

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Evolución histórica del euro

1,700

1,600

1,400

1,200

1,000

0,800

1,500

1,300

1,100

0,900

4/1/00

El euro

comienza

a cotizar

1,0305

26/10/00

Mínimo

histórico

0,8252

11/9/01

Ataque contra el

World Trade Center

0,9069

1/1/02

El euro comienza

a circular

0,8895

20/3/03

Comienza la

Guerra de Irak

1,0623

3/1/05

Rechazo francés

al Tratado de la UE

1,3463

15/7/08

Máximo

histórico

1,5990

Los inversores

C. RUIZ

SinohubierasidoporHelmutKohl,hoyen

día, la moneda común europea sería el

ECU. El parecido fonético entre ECU (Eu-

ropean Currency Unit) y Eine Kuh (una

vaca, en alemán) estrujó la sesera de los

promotores de la unión económica ymo-

netaria, que decidieron renombrar de

forma unánime como euro a una divisa

que comparten, a día de hoy, casi 340 mi-

llonesdeeuropeos.Desdequenació,hace

ya casi dos décadas, ladivisahapasado, al

igual que laUnión Europea, por todo tipo

Despuésderozar laparidadconel dólar aprincipiosdeaño, lamoneda

comúneuropeacoqueteaconel nivel de los1,20dóclares. Uneuro fuerte

favorece la inversión, peroperjudica a lasempresasexportadorasy

a lasquegeneranbuenapartedesusbeneficios fuerade laeurozona

se echan en brazos del euro

Aunque la inflación todavía no alcanza

el objetivo marcado por el banco emisor

europeo, incluso ha retrocedido en los

últimos meses, no parece que la política

monetaria actual aguante más allá del

primer trimestre del año que viene, tal y

como vaticinan los expertos consultados.

Enloquellevamosdeañoladivisacomún

seharevalorizadorespectoal«billeteverde»

más de un15%–y esoque afinales del año

pasado euro y dólar estaban al borde de la

paridad–, por lo que va camino de conver-

tirse en su mejor ejercicio desde 2003.

Aunque todavía está lejos de sus máximos

históricos –el 15 de julio de 2008 tocó el te-

chodelos1,599dólares–,losexpertoscreen

que su recorrido no ha concluido y que

podríaalcanzar los 1,30dólares, tal y como

pronosticaJuanFernandoRobles,profesor

deBancayFinanzasdelGrupoCEF-Udima

(CentrodeEstudiosFinancieros-Universi-

dad aDistancia deMadrid).

El impacto y la gestiónde riesgo de un euro fuerte

E

l apasionantemundode las

divisasnosdejaesteañocon

una apreciación del euros

de más de un 12.56% desde los

mínimosalrededorde1.050dólar

americano/euro, hasta 1.1930 en

los últimos días.

Sin entrar en las causas de este

movimiento, loqueestáclaroesel

impactoqueestaapreciacióntiene

para los inversores europeos en

de escenarios, incluido el de una dura

crisisque,apunto,estuvodellevárselopor

delante, al poner en seria tela de juicio el

proyecto comunitario.

TORMENTAY CALMA

Pero, comodespués de la tormenta, siem-

pre llega la calma, los nubarrones forma-

dosalrededordelacrisisfinanciera,Grecia

oBrexitsealejan,ylaclaridadseabrepaso

en formadeuna confianzaqueestá regre-

sando a la eurozona y a sumoneda. Prue-

ba de ello es que el euro cotiza en niveles

desconocidos desde hace dos años y me-

activos en otras divisas y, concre-

tamente, endólares.

En inversiones en activos de

renta variable, una inversión he-

cha a principios de año en el S&P

500hubieradadounarentabilidad

en dólares de un 9,78% hoy. Si se

deshace esta posición hoy y se

cambiaaEuroselresultadoesbien

distinto: -2.78%. Para un inversor

americanoqueinvirtieraenenero

en el Ibex 35 hubiera obtenido, a

díadehoy, una rentabilidaddeun

+8.39%,quecambiadaasumone-

da local, el dólar incrementaría el

númerohasta un+20.95%.

Lo que queda claro es el «ruido»

deladivisa,detalmodoqueimpor-

tamásquelarentabilidadlocaldel

activo elegido. Se puede eliminar

este riesgo a través de seguros de

cambio en el momento de iniciar

la inversión y renovados cada tres

meses,peroti

eneuncoste:concre-

tamenteun1.8%anual,queduran-

te ochomeses (tiempo de nuestra

inversión ejemplo) supone un

1,2%.Demodoanálogo,elinversor

americano hubiera ganado esa

misma rentabilidad cubriendo su

inversiónenel Ibex 35.

Si buscamos rentabilidades de

rentavariable10-15%anuales,este

El Tema de la Semana

coste es muy asumible, pero si

nuestra inversiónhubiera sidoun

bonodeltesoroamericanoacinco

años por ejemplo, el resultado es

bien distinto. La rentabilidad que

este bono nos hubiera dado sería

de un 1,1%en ocho meses, que si

cubrimosensumomento(-1.07%)

se convierte en un 0%, y si no lo

hacemos nos exponemos a loque

hatermi

nadosiendo:unresultado

dio. A finales del pasadomes de agosto, la

moneda única tocó el techo de los 1,20

dólaresy,desdeentonces,nohaparadode

coquetear con este nivel. La renovada

apuestapor laeconomíaeuropea, susten-

tada en los mensajes procedentes del

Banco Central Europeo (BCE), que apun-

tan una normalización, más pronto que

tarde, de la política monetaria –ultraex-

pansivaenlosúltimosaños,quehainclui-

do compras de deuda de 60.000 millones

mensuales–, se ha traducido en subida de

las rentabilidadesde losbonossoberanos,

pero también del euro.

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Domingo. 10 de septiembre de 2017

• LA RAZÓN