Incertidumbre

H oy tendrá lugar un hecho inédito: el BCE anunciará un programa de compra neta de deuda pública para engrosar sus balances y aumentar la masa monetaria de la eurozona. En estos momentos, se puede afirmar que los mercados han descontado este anuncio. Pero ahora restan por conocer dos cuestiones cruciales: el importe del programa y la modalidad de ejecución de las compras. Esta segunda cuestión está abierta, y las posibilidades son múltiples en lo que a mutualización de riesgos se refiere. El mercado busca que el BCE sobrepondere la compra de bonos periféricos. Sobre el tamaño del programa, se ha filtrado que el BCE pretende gastar 50.000 millones de euros al mes, pero persiste la duda sobre la duración de las compras, lo que da un rango entre 550.000 millones y 1,1 billones. En cualquier caso, la decisión de hoy tendrá un mayor impacto en la economía financiera que en la economía real, al depender ésta de un grado de transmisión incierto a través de la cadena que forman los bancos. Sin embargo, alguno de los efectos de la decisión de hoy ya se han transmitido en gran medida. De no ser por las fuertes expectativas existentes desde hace meses sobre el anuncio de un QE europeo, el euro estaría más encarecido, los bonos del Tesoro pagarían tipos de interés más elevados, y el euribor también estaría por encima de los niveles actuales.

*Analista de IG Markets