Moody's teme que la incertidumbre política en España frene la reducción del déficit en los próximos años

La economía española ha alcanzado un crecimiento por encima de la media de la eurozona, fortaleciendo así sus fundamentales y borrando dos tercios del aumento de la deuda relacionado con los efectos de la pandemia.

Pese a estos datos, la agencia Moody's teme que "la incertidumbre política" pueda "frenar la reducción del déficit más allá de 2024".

Este análisis sobre la economía española se ha publicado justo una semana después de que la calificadora de riesgos cambiase la perspectiva del país de "estable" a "positiva" en su rating Baa1 para la deuda soberana a largo plazo.

En él, Moody's apunta que las perspectivas positivas del país se sustentan en un modelo de crecimiento más equilibrado y que podría conducir a un crecimiento mayor y menos volátil.

Considera que España está respaldada por una sólida eficacia de las políticas, y reconoce los esfuerzos de absorción de 'shocks' de la economía.

Además, la menor deuda del sector privado, sector bancario ahora robusto, un superávit en cuenta corriente y un mercado laboral más fuerte en comparación con la última década "apuntan a mejores fundamentos".

España crecerá un 1,7% en 2024 y un 1,8% en 2025

Moody's anticipa una expansión del PIB español del 1,7% para este año, y del 1,8% para 2025, superando así al del conjunto de la eurozona. Esto es posible gracias a una naturaleza más orientada a los servicios, además del impacto positivo esperado del aumento de las inversiones en el contexto del programa NextGeneration EU (NGEU).

La ratio de la deuda pública de España cayó al 107,7% a finales de 2023, respecto al 120% registrado en 2020. Todo ellos debido a la reducción del déficit y las revisiones positivas del PIB para 2021 y 2022.

Para 2024, la agencia prevé un descenso de la deuda al 106,4% del PIB, y al 105,3% en 2025.

Por otro lado, tanto el aumento del coste de las pensiones como el gasto en defensa agregarán presión al gasto público español.

Reducción de dos tercios del alza de la deuda por la pandemia

"Con una deuda pública que alcanzó el 107,7% del PIB a finales de 2023, España ha borrado dos tercios del aumento relacionado con la pandemia, algo positivo para el perfil de crédito", señala la agencia, para la que "la incertidumbre política debería frenar la reducción del déficit más allá de 2024, cuando el aumento de los costes de las pensiones y el gasto en defensa agregarán presión al gasto público de España".

Aun así, considera que los costes adicionales se compensarán con medidas proporcionales de ingresos y gastos. Además, advierte que limitarán la flexibilidad fiscal en el medio y largo plazo.

En paralelo, la asequibilidad de la deuda continúa debilitándose gradualmente, aunque el alargado vencimiento de la cartera de deuda y unos rendimientos y diferenciales más bajos en comparación con otros períodos de condiciones de financiación más estrictas previenen un mayor aumento en los pagos de intereses.

El déficit de España se situará este año en el 3% del PIB, respecto al 3,9% del año anterior. Pese a esto, la corrección frenará en 2025, fecha para la que la agencia estima un desequilibrio presupuestario negativo del 2,9% del PIB.

Buena evolución del mercado laboral

El análisis también recoge un comportamiento sólido del mercado laboral español, que ha sido "uno de los principales logros económicos de los últimos años".

Por su parte, la caída del desempleo se ha acelerado hasta el 11,8%, desde casi el 27% de 2013.

Asimismo, también señala tendencias positivas para la calidad del empleo, tras la reforma del mercado laboral de 2021, que limitó el uso de contratos temporales, y un cambio en industrias con mayor valor agregado como TI y servicios profesionales.

Aun así, reconoce que el crecimiento de la productividad "sigue siendo una debilidad relativa", Moody's recuerda que que los aumentos salariales se han contenido, puesto que el acuerdo promedio de los convenios colectivos que cubren alrededor del 80% de los empleados españoles alcanzó el 3,5% en 2023, y se espera que sea del 2,8% en 2024, frente al 3% en 2025.