La rentabilidad de las letras del Tesoro confirma su tendencia a la baja

Los intereses que el Estado paga a los inversores por comprar deuda pública confirman su tendencia a la baja. La semana pasada, en la última subasta de letras a 6 y 12 meses, el interés que pagaba España por las letras a un año se rebajó al 3,682%, doce centésimas menos que en la anterior subasta, cuando colocó estos títulos con un rendimiento marginal del 3,804%, mientras que los intereses de la referencia a 6 meses subieron ligeramente respecto a la anterior puja, pasando de 3,629% a 3,665%. Este miércoles se ha repetido el mismo patrón. Tras meses de intereses disparados, el Tesoro Público ha colocado 2.048 millones de euros en letras a 3 y 9 meses, por encima del rango medio previsto, y ha recortado la remuneración de la referencia a 9 meses y elevado, aunque poco, la ofrecida en las letras a 3 meses, según datos del Banco de España.

La demanda de los inversores ha superado de nuevo ampliamente el importe colocado en los mercados y en la subasta de este miércoles las peticiones han sobrepasado los 5.350 millones de euros, más del doble de la cantidad adjudicada. En concreto, el departamento dependiente del Ministerio de Asuntos Económicos ha colocado 523 millones de euros en letras a 3 meses, frente a una demanda de más de 1.889 millones de euros, y el interés marginal ofrecido se ha situado en el 3,535%, ligeramente por encima del 3,531% de la subasta previa y el porcentaje más alto desde noviembre de 2011. En las letras a 9 meses, el Tesoro ha adjudicado casi 1.525 millones de euros, por debajo de los 3.462 millones solicitados por los inversores, a una rentabilidad marginal del 3,7%, inferior al 3,810% ofrecido en la emisión previa del pasado 11 de julio, cuando se alcanzó la mayor rentabilidad de esta referencia, lanzada en febrero de 2013.

La subida de los tipos de interés había disparado la rentabilidad de la deuda pública hasta máximos en la última década, atrayendo desde hace meses a miles de inversores particulares. No obstante, las dos últimas subastas apuntan a una moderación de los intereses ofrecidos por debajo del rendimiento que cobra el Banco Central Europeo (BCE) por el dinero que presta a la banca, situado en el 4,25%. Aun así, debido a sus plazos cortos de amortización y a la elevada rentabilidad que todavía ofrecen frente a otros productos financieros con una seguridad para el inversor similar, las letras siguen siendo muy demandadas por los inversores minoristas.

Con la subasta de este miércoles, el Tesoro cierra las emisiones del mes de agosto, ya que la subasta de bonos y obligaciones inicialmente programada para mañana jueves se ha cancelado, como suele ser habitual en el mes de agosto. Así, el Tesoro volverá a los mercados de deuda ya en septiembre, en concreto el día 5, con una emisión de letras a 6 y 12 meses.

Objetivos del Tesoro para 2023

La emisión bruta por parte del Tesoro Público será este año de 256.930 millones de euros, lo que supone un aumento del 8,2% respecto a lo estimado para 2022, debido al alza de los tipos de interés. Por su parte, el endeudamiento neto del Tesoro Público en 2023 se mantendrá en 70.000 millones. Desglosando por tipo de instrumento, se prevé que las Letras del Tesoro aporten financiación neta negativa por 5.000 millones, por lo que los bonos y obligaciones del Estado, junto con el resto de las deudas en euros y en divisas, aportarán los 75.000 millones restantes.