La rentabilidad de las letras del Tesoro se estanca por debajo del 3,7%

Los intereses que el Estado paga a los inversores por comprar deuda pública han tocado techo. Tras meses de alzas constantes, la rentabilidad de la deuda soberana acumula tres subastas donde las bajadas van de la mano de anecdóticos incrementos. En la primera subasta celebrada este martes tras el parón de mediados de agosto, el Tesoro ha colocado 4.940,97 millones de euros en letras a 6 y 12 meses, en el rango medio-alto previsto, recortando la remuneración de la referencia a 12 meses por segunda semana consecutiva al 3,680%, por debajo del 3,682% que obtuvo en agosto y del 3,804% de julio. Mientras, se elevó, aunque poco, la rentabilidad ofrecida en las letras a 6 meses, que ha cerrado con un tipo marginal de 3,679% frente al 3,665% de la emisión previa, alcanzando su nivel más elevado desde julio de 2012. Este mismo patrón se repitió en las dos subastas previas a la de este martes, la del 8 de agosto de letras a 6 y 12 meses y la del 16 de agosto de letras a 3 y 9 meses.

La subida de los tipos de interés había disparado la rentabilidad de la deuda pública hasta máximos en la última década, atrayendo desde hace meses a miles de inversores particulares. No obstante, las tres últimas subastas apuntan a un estancamiento de los intereses ofrecidos por debajo del rendimiento que cobra el Banco Central Europeo (BCE) por el dinero que presta a la banca, situado en el 4,25%. Aun así, debido a sus plazos cortos de amortización y a la elevada rentabilidad que todavía ofrecen frente a otros productos financieros con una seguridad para el inversor similar, las letras siguen siendo muy demandadas por los inversores minoristas.

El apetito inversor por la deuda pública se mantiene, aunque la demanda conjunta de ambas referencias este martes no ha llegado a duplicar lo adjudicado, al lograr unas solicitudes de 8.987,86 millones de euros. En concreto, el Tesoro ha colocado 1.124,54 millones de euros en letras a 6 meses, frente a una demanda de 2.774,83 millones de euros y en la subasta de letras a 12 meses el organismo dependiente del Ministerio de Asuntos Económicos ha adjudicado 3.816,43 millones de euros, con unas peticiones de 6.213,03 millones por parte de los inversores.

Pero la de hoy no será la única puja de esta semana. El jueves, el Tesoro emitirá bonos y obligaciones del Estado, subasta en la que prevé captar entre 5.750 y 7.250 millones de euros. En esa subasta del jueves, ofrecerá a los inversores obligaciones a 10 años con cupón del 3,55% y vencimiento en octubre de 2033, frente al interés del 3,613% alcanzado en la emisión previa del 3 de agosto. También ofrecerá obligaciones a 30 años con un cupón del 1,90% y vencimiento en octubre de 2052. Esta rentabilidad también es inferior al interés del 3,762% logrado en la anterior subasta del 20 de julio.

Asimismo, el Tesoro tratará de colocar otras obligaciones con una vida residual de tres años y dos meses y otras indexadas a la inflación que vencen en 2030 (vida residual de siete años y tres meses). Concretamente, para las obligaciones con vencimiento en octubre de 2026 el cupón es de un 1,3% Y para las de noviembre de 2030 de un 1%. A estas primeras emisiones de septiembre le seguirán otra el día 12, con letras a 3 y 9 meses, y otra más el día 21, con bonos y obligaciones del Estado.

Tal como informó recientemente el Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital, el Tesoro Público ya ha cubierto el 73% de toda la financiación a medio y largo plazo prevista para 2023, mientras que el coste promedio de la deuda pública se mantiene en el entorno del 2%.

La emisión bruta por parte del Tesoro Público será este año de 256.930 millones de euros, lo que supone un aumento del 8,2% respecto a lo estimado para 2022, debido al alza de los tipos de interés. Por su parte, el endeudamiento neto del Tesoro Público en 2023 se mantendrá en 70.000 millones. Desglosando por tipo de instrumento, se prevé que las Letras del Tesoro aporten financiación neta negativa por 5.000 millones, por lo que los bonos y obligaciones del Estado, junto con el resto de las deudas en euros y en divisas, aportarán los 75.000 millones restantes.