La rentabilidad de las pensiones con menos años trabajados dobla a las que cotizan más

La "generosidad" de las pensiones de jubilación compromete su sostenibilidad a largo plazo. Su rentabilidad, del 3,79% de media para los nuevos jubilados en 2022 está "muy por encima" del crecimiento esperado del PIB español, que se sitúa en un 1,2% a largo plazo, según remarca el Instituto Santalucía.

El estudio calcula la rentabilidad de las pensiones de jubilación a través del Tanto Interno de Rendimiento (TIR), una herramienta utilizada habitualmente para evaluar proyectos financieros y que ha sido adaptada para analizar el sistema de pensiones.

Según el estudio, existe un aumento implícito de la "generosidad" del sistema que proviene no de un aumento del valor del TIR, que ha decrecido desde 2011, sino del menor crecimiento esperado del PIB real.

"Este nivel de generosidad, sin embargo, plantea serios interrogantes sobre la sostenibilidad del sistema a futuro", advierte el documento, desde la base de que un sistema de pensiones de reparto como el español sólo puede ser viable si su rentabilidad no excede el crecimiento económico del país.

"Al comparar los flujos de cotizaciones con las pensiones futuras, queda patente que el sistema de pensiones, tal como está configurado en la actualidad, no es sostenible. Aunque el sistema proporciona una alta rentabilidad a los pensionistas actuales, ésta supera con creces el crecimiento esperado de la economía española, lo que pone en riesgo su viabilidad en un futuro marcado por un envejecimiento progresivo de la población", añaden los autores del estudio, realizado a partir de microdatos de la Muestra Continua de Vidas Laborales (MCVL) de 2022, extraídos de los registros de la Seguridad Social.

El estudio detalla que los individuos con menos de 25 años cotizados disfrutan de un TIR superior al 6,04%, mientras que aquellos con más de 45 años cotizados tienen una rentabilidad considerablemente menor, del 3,26%. Esto se explica, apuntan los autores, por el impacto del número de años cotizados en el cálculo de la base reguladora de la pensión.

Asimismo, existen diferencias según la modalidad de jubilación. Las jubilaciones ordinarias son las que obtienen una mayor rentabilidad (4,03%), mientras que las anticipadas muestran un TIR más bajo, con un 3,52%. En las jubilaciones demoradas, la opción del 4% adicional anual es más beneficiosa que el cheque de incentivo, con un TIR del 3,75% frente al 3,33%.

Además, las pensiones con bases reguladoras más bajas presentan un TIR de 4,43%, superando en 0,6 puntos la media. Esto se debe a los complementos a mínimos que reciben los pensionistas con bases más reducidas.

Por su parte, las mujeres presentan una rentabilidad del 4,28%, significativamente superior a la de los hombres, que es del 3,48%. Esta diferencia de 0,8 puntos se debe, en gran parte, a su mayor esperanza de vida.