Mercado roto

El pasado viernes, Fitch era la última de las agencias de ráting en rebajar la calificación de la deuda española. La noticia que debiera haber resultado irrelevante, teniendo en cuenta que el diferencial entre el bono español y alemán supera ya los cien puntos básicos, puso de los nervios a los mercados que en Estados Unidos cerraron más de un 1% abajo. Este acontecimiento, además de poner de manifiesto que Fitch no se entera de nada, resalta el nuevo entorno de volatilidad en que nos encontramos.Si los mercados alcistas se caracterizan por una baja volatilidad y por la ausencia de estrés en el crédito, el dramático aumento de la volatilidad y la reciente tensión en el mercado interbancario, hacen pensar que nos encontramos en el final de la fase alcista que comenzó en marzo de 2009.Que la rentabilidad del bono americano a 10 años haya bajado en apenas un mes del 4% al 3% se explica no sólo por la búsqueda de activos seguros por los inversores, sino por las renovadas dudas sobre de la recuperación económica, a raíz de la masiva contracción fiscal que nos espera en Europa y Estados Unidos en los próximos años. La bajada en el precio del petróleo y en las bolsas de los países emergentes apunta también a una desaceleracion en el crecimiento global. El mercado podrá rebotar, como lo ha hecho esta semana, pero todo indica que ya está roto.