Mayores competencias para el BCE por Miguel Ángel Rodríguez

La promesa de dimisión de Silvio Berlusconi no es suficiente para calmar a los mercados. Éstos a veces se comportan de manera excesivamente naif y simplifican los análisis de algunas situaciones. Suele pasar cuando la tensión es grande.

Ojalá el problema se solucionara con la salida de Berlusconi. Pero como estamos observando, las ventas de bonos italianos se han incrementado de manera virulenta y su rentabilidad ha superado el 7%, el nivel denominado crítico, a pesar de las compras del BCE en el mercado secundario.

La solución no es simple. Italia por sí sola tiene el 25% de toda la deuda pública de la eurozona. Una cantidad que alcanza la cifra de 1,9 billones de euros o el 120% de su PIB, el nivel más alto después de Grecia. Pero para poder mantenerse en esos niveles tan altos de endeudamiento ha de tenerse un alto grado de credibilidad o capacidad para generar recursos. Y desafortunadamente, en el caso de Italia la credibilidad se ha perdido y la capacidad de generar recursos está limitada por unas nulas expectativas de crecimiento y porque el BCE no tiene facultades ni para crear dinero con el que poder financiar la deuda de uno de sus países ni para devaluar su divisa. En la eurozona no existe una política de tipos de cambios.

El fondo de estabilidad tampoco es la solución. Europa necesita que se modifiquen puntos del Tratado de la Unión y se amplíe el mandato del BCE para que no se circunscriba únicamente al control de la inflación. El BCE debe poder crear dinero y comprar deuda pública de países con problemas.

Mientras no se permita al BCE intervenir abiertamente en los mercados de renta fija no veremos luz en el túnel en el que nos encontramos. También debería ser más proactivo en el tipo de cambio y promover una devaluación del euro. Japón y Suiza ya se han embarcado en una dinámica de devaluación competitiva, algo que EE UU lleva haciendo desde 1985. ¿Por qué tiene Europa que soportar una divisa tan fuerte cuando nos estamos hundiendo?
 

Analista asociado de XTB
Miguel Ángel Rodríguez