Análisis: El rescate en peligro

 ¿Está en peligro el rescate de Grecia frente al incumplimiento de sus objetivos?
– Durante la semana pasada las esperanzas de algún tipo de acción coordinada por los políticos europeos con participación del BCE calmaron a los mercados permitiendo un pequeño rally alcista que se está desvaneciendo ante la realidad de los hechos: Grecia no va a ser capaz de cumplir los objetivos de déficit para este año y para el que viene, algo que desde la ortodoxia pone en peligro su rescate y hace cada vez más factible el escenario de quiebra y suspensión de pagos. Ningún recorte parece suficiente para alcanzar el objetivo y se da prácticamente por perdida la batalla en territorio griego.

 ¿Cómo explica el comportamiento en los mercados y cuál sería la solución?
– El miedo se ha instalado entre los inversores con posiciones en banca, cuyas necesidades de intervención en caso de recapitalización para enfrentar una quiebra por parte de Grecia adquieren unas dimensiones que, hoy por hoy, no serían digeribles por el mecanismo europeo de rescate aprobado, el EFSF. En cuanto a una posible solución, la única institución que conserva intacta su credibilidad es el Banco Central Europeo. Dispone de los recursos necesarios para contener la crisis de deuda. Las compras de deuda realizadas hasta la fecha representan solamente el 2% del PIB de la Eurozona, frente al 13% del Banco de Inglaterra y 14% de la FED. Resultaría razonable y deseable que el BCE interviniese de manera contundente.