En la misma piedra por Miguel Ángel Rodríguez

Como si el tiempo no hubiese transcurrido en los últimos doce meses, la imagen de la economía y los titulares de periódicos parecen congelados. Los tipos de interés a los que se negocia la deuda pública de nuestro país siguen a niveles no vistos desde 1997 y los políticos europeos y las autoridades del Banco Central continúan con las mismas dudas, la misma falta de acuerdo. Se sigue discutiendo sobre las competencias del fondo de estabilidad, las últimas reuniones entre los líderes han concluido sin acuerdos concretos y la banca europea –en este caso la nuestra es la que está en el punto de mira– sigue necesitando capital.
El año pasado por estas fechas, el BCE alertaba sobre los problemas de algunos bancos europeos expuestos a la deuda soberana de países periféricos, y anunciaba medidas extraordinarias para proporcionarles liquidez. Lo que consiguió fue alarmar a los inversores, que salieron en desbandada del riesgo Europa provocando movimientos bajistas de alta volatilidad
Este verano, el BCE ha sorprendido al declarar que hará todo lo necesario para garantizar la continuidad del euro. Merkel y Hollande le han apoyado. Pero, ¿qué es lo que van a hacer? ¿Por qué no nos lo cuentan ya? Posiblemente no lo sepan ni ellos mismos. Este apoyo, curiosamente, surge después de que Moody´s hiciese una advertencia de rebaja de rating a Alemania. Los problemas son los mismos y la falta de concreción o la improvisación de medidas también, el mercado se mueve a golpe de titular o declaración, la incertidumbre es constante, por lo que la volatilidad está servida. Los inversores no buscan medidas extraordinarias por muy espectaculares que puedan ser. Es muy probable que el BCE anuncie en su próxima reunión, además de una rebaja de tipos, un nuevo repo LTRO, a más largo plazo, cinco años, y a un tipo de interés más bajo. Esto conseguirá reacciones positivas del mercado, pero el efecto puede ser de nuevo cortoplacista. Mientras no se implementen políticas estructurales dirigidas a una mayor unión política y mientras el consenso europeísta no exista, los parches para tapar goteras sólo producirán movimientos erráticos y volátiles en el mercado.

Miguel Ángel Rodríguez
Analista de XTB