Un alivio pasajero por Asís Velilla

La situación general es de alivio tras el acuerdo de la «troika» y Grecia ya que, sin el mismo, se hubiera provocado un impago unilateral de la deuda griega en marzo. Sin embargo, todavía quedan obstáculos como la aprobación del acuerdo por los parlamentos de la eurozona y la implicación de los titulares privados de bonos griegos en la reestructuración de la deuda. De hecho, el plan de rescate presume de que un alto porcentaje de los bonistas va a aceptar el acuerdo de reestructuración. Si no lo hicieran, el riesgo de impago desordenado aumentaría. Además, Grecia debe presentar, en pleno proceso electoral, un plan creíble de reformas que le permita ahorrar 325 millones de euros anuales.
Otro efecto colateral es que Grecia no podrá acceder a los mercados en un futuro próximo: toda la nueva deuda se emitirá subordinada a la ya emitida. Esto se traduce en que, en caso de impago griego, los tenedores actuales de deuda tendrían prioridad de cobro sobre la nueva, lo que debería prevenir a cualquier inversor racional de comprar deuda griega sin un gran descuento.
El acuerdo no es el final del camino, sino más bien el inicio.

Asís Velilla
Socio de Ernst & Young