El impacto del petróleo en la economía

El precio del petróleo ha caído desde los máximos de 108-110 dólares/barril ($/bl) en mayo-junio de 2014 hasta los mínimos de 44,08 para el WTI y de 45,13 para el Brent en enero. El viernes cotizaba a 58,98 $/bl el WTI y a 65,31$/bl el Brent. Este descenso suscitó expectativas de mejora de las economías más avanzadas, cuyos gobiernos se apresuraron a revisar sus previsiones de crecimiento.

La factura energética de España –el saldo exportador de petróleo, gas y carbón– fue de 37.927 millones de euros en 2014, ligeramente inferior a la de 2013. De esa cifra, 29.000 millones correspondieron al petróleo –las importaciones de crudo ascendieron a 43.000 millones–. Una reducción del precio del petróleo supone una reducción de costes para las empresas y se traduce en crecimiento del PIB. El Gobierno basa sus previsiones en un precio medio de 61,5 $/bl para 2016-2018. Un aumento del precio del 10% supondría un aumento de la factura de 1.000 millones.

¿Hasta qué punto son sostenibles estos niveles de precios?

La demanda se ha mantenido firme en los últimos meses, debido al duro invierno en el hemisferio norte y a la mejora de la economía mundial. La AIE prevé una demanda para 2015 de 93,6 mb/d. Pero la dinámica de respuesta de la demanda a la abundante oferta no es comparable a la de otras situaciones anteriores y la incertidumbre sigue siendo elevada. Parte de las compras a bajo precio han ido a engordar las existencias. Además, las políticas de eficiencia energética, el final de las políticas monetarias laxas, la reducción de las tasas de crecimiento de los BRIC, hacen pensar que la demanda no crecerá tanto en los próximos dos años.

En cuanto a la oferta, la producción de la OPEP ha aumentado, sobre todo en Arabia, Irak y Libia. Si las conversaciones en curso con Irán llevan a un levantamiento de las sanciones, el suplemento de oferta iraní presionará los precios a la baja, dependiendo de a qué ritmo pueda Irán aumentar su producción. El ministro del petróleo, Zanganeh, afirma que podrían aumentarla en 1 millón de bpd. Más presión a la baja.

En cuanto al fracking, que algunos se han apresurado a pronosticar que debería reducir la producción rápidamente por no poder soportar estos precios, lo cierto es que la industria está demostrando una notable capacidad de mejora y reducción de costes. Además, China ha empezado a producir también petróleo con esta tecnología. Más oferta.

Países como Rusia –y otros–, cuyos ingresos fiscales dependen sustancialmente de las exportaciones de petróleo, están aumentando su producción para compensar vía volumen lo que no obtienen a través del precio. No parece haber riesgos por el lado de la oferta.

Parece, pues, que los precios alrededor de los actuales podrían mantenerse durante algún tiempo. El DOE publicaba en febrero pasado previsiones alrededor de 60 dólares para 2016. El Banco Mundial acaba de publicar su previsión de precios nominales por debajo de 65 $/bl hasta 2018.

*Ex presidente de Red Eléctrica y presidente de Nereo GreenCapital