Helicóptero Bernanke

Las autoridades monetarias no suelen firmar textos en la prensa. De ahí el interés del artículo que el presidente de la Reserva Federal publicó en el «Washington Post», para justificar el último acto de su política monetaria expansiva. Dijo Ben Bernanke: «La economía dispone de considerables recursos inexplotados, lo que implica que aún hay lugar para apoyar un aumento del empleo sin correr el riesgo de un sobrecalentamiento o de inflación». J.S.Mill razonó así en sus «Principios» de 1848 a propósito de la deuda pública: si el incremento de esa deuda no se traduce en mayores tipos de interés, entonces no hay problema porque significa que sobra el ahorro.

Bernanke sugiere que no puede haber inflación si hay capacidad ociosa. Mala memoria. Los viejos del lugar recordamos los años 70 y la «estanflación». La tesis de Milton Friedman, derivada de su crítica a la pasividad de la Fed en 1930, es que cuando hay crisis de liquidez el banco central debe arrojar billetes desde un helicóptero, para que todos puedan recogerlos y la economía no se paralice. El peligro es considerable. Si la inflación sube antes de que la economía (y con ella la demanda de dinero) se recupere, estallarán las peticiones de salarios y tipos más elevados. Por eso señaló Allan Meltzer en el «Wall Street Journal» que Friedman dejaría hoy el helicóptero en tierra.