Mejora de la confianza por Javier Flores

A pesar de la perspectiva de recesión e incertidumbre sobre la estabilidad financiera, nuevamente el Tesoro español ha resuelto sin problemas la primera convocatoria después de que el viernes la agencia de calificación Standard & Poor's rebajara el rating de nuestro país en dos escalones, desde AA- hasta A. Además, ha aprovechado la demanda solicitada para dar cerca de 6.610 millones, muy superior a la cantidad inicialmente prevista (entre 3.500 millones y 4.500 millones en obligaciones a cuatro, siete y diez años). Cabe resaltar la importancia de los resultados obtenidos por el Tesoro español, que mejoran la confianza en el riesgo país, ademas de confirmar que las medidas del Banco Central Europeo (BCE) cumplen con parte de sus objetivos (la fuerte demanda parece estar propiciada por las facilidades de financiación que el BCE ha ofrecido a la banca, cuyo respaldo mantiene la prima de riesgo dentro del rango 330-350 puntos básicos), lo que ayuda a eliminar riesgos y mejora la sensación sobre España en contraste con otros periféricos como Italia o Portugal, que actualmente se están llevando la peor parte. Conviene sin embargo no olvidar que, aunque la posición a defender es más cómoda cada semana que pasa, el problema de fondo se mantiene en vías de tratamiento y es necesario mantener el ritmo de reformas estructurales para conservar la posición de ventaja obtenida. No en vano, sería posible atribuir el 50% de la mejora relativa de la deuda española respecto a la italiana a cuestiones de estabilidad política y elementos como la inclusión del techo de gasto en la Constitución y su desarrollo posterior. Un resultado por lo tanto inspirador cuya continuidad depende del énfasis puesto en las reformas estructurales y en el equilibrio de las cuentas públicas, ejercicio nada fácil dado el estancamiento de la economía. Si las reformas pendientes se hacen correctamente y cuentan con el apoyo teórico y práctico no solamente de la mayoría parlamentaria sino también de los gobiernos autonómicos, lo cual sería alentador, entonces España estará en condiciones de dejar de ser uno de los eslabones débiles de la eurozona.

Javier Flores
Responsable del Servicio de Análisis
de Asinver