Draghi se «tricheriza» por Daniel Pingarrón

Horas antes del discurso de Mario Draghi, el Ibex 35 aceleraba las subidas en un ejercicio de voluntarismo que buscaba anticipar alguna alegría por parte del presidente de la institución monetaria.

Existían motivos para la esperanza. Pese a que en reuniones previas Draghi había dejado claro que la articulación del programa LTRO (las dos inyecciones de liquidez a tres años aportadas por el BCE en diciembre y febrero pasados) agotaba su potencial de satisfacer a las bolsas con medidas extraordinarias, el claro empeoramiento del panorama macroeconómico europeo (la última prueba la tuvimos ayer con datos de manufacturas y de empleo de Alemania), unido a la planificación de una Cumbre para el Crecimiento por los líderes políticos comunitarios en junio, otorgaba a esta reunión del BCE (quinta del año) mayores posibilidades de sorpresa que en las cuatro reuniones anteriores. Pero no ha sido así.

Draghi ha mantenido los tipos de interés en el 1%, enfatizando que, al igual que en anteriores ocasiones, ni siquiera se ha discutido la posibilidad de reducirlos. Posteriormente, Draghi ha centrado su discurso en la inflación, señalando que se va a mantener por encima del objetivo del 2% durante este año (pese a permanecer controlada), y ha alertado de los riesgos bajistas de la economía, aunque ésta recuperará (en su opinión) un ritmo gradual de crecimiento. Además, el presidente del BCE ha ponderado el éxito de las subastas de liquidez, la necesidad de más tiempo para observar los efectos del mismo y de los ajustes y reformas emprendidos por los países europeos, destacando la abundante liquidez y el fortalecimiento de los depósitos bancarios. Su guiño a los mercados se limitaba a considerar prematura una estrategia de salida de las actuales medidas monetarias.

Así pues, Draghi, que empezó su mandato de manera sobresaliente, bajando tipos de interés por sorpresa en noviembre, ha decepcionado a las bolsas, mostrando una «tricherización» progresiva desde que tomó posesión.

En la próxima reunión en junio contará con una nueva oportunidad. Bajadas de un cuarto de punto en los tipos de interés, disminución de los intereses pagados en los depósitos «overnight» que realizan los bancos europeos en el BCE o afirmaciones de la vigencia de los programas de compra de deuda e inyecciones de liquidez (que den a entender la posibilidad de ver nuevas compras o nuevas macrosubastas) serían bazas potenciales que cabría utilizar, con la posibilidad de solaparse a las expectativas que la Cumbre de Crecimiento pueda levantar (de momento, escasas). La conjunción de ambos factores sí podría propiciar un rebote en el Ibex de mayor envergadura a los observados en las últimas fechas sobre los 6.800 puntos.

Daniel Pingarrón
Estratega de mercados de IG Markets