Estados Unidos

Oro e Inflación II

La Razón
La RazónLa Razón

Hace unos meses, escribía que era probable que el oro continuase su apreciación. Los bancos centrales de Estados Unidos, Inglaterra y la Unión Europea no hacen más que imprimir dinero, mientras que el oro es la única moneda cuya oferta es estable. Efectivamente, el oro está en máximos históricos, pero lo curioso es que las expectativas de inflación en Estados Unidos, expresadas por los bonos a cinco años protegidos ante la inflación (TIPS), han descendido del 2,25% a final de 2009 hasta el 1,68% actual.La bajada en la rentabilidad de los TIPS es uno de los muchos indicadores que anticipan una desaceleración económica. Increíblemente, y a pesar de las necesidades de financiación del Tesoro americano, la rentabilidad del bono a dos años está al 0,66%, cerca de su mínimo histórico de diciembre de 2008, y el cupón del de 10 años ha bajado del 4% al 3% en apenas tres meses.Que el oro podría ser la clase de activo más rentable en lo que va de año (+14% en dólares) entraba dentro de lo predecible, pero que la deuda pública americana iba a ser casi tan rentable (+10%) desafía la lógica y no augura nada bueno para la economía global. Más si cabe cuando las bolsas mundiales, que funcionan como un indicador adelantado de la economía, están en su mayoría en negativo.La cuestión es qué clase de activo es el deseable en la segunda mitad del año: ¿Renta variable? ¿Deuda pública? ¿Deuda privada? ¿Oro? Me encantaría dar una respuesta inteligente, pero en estos momentos y a estos niveles es como preguntarme qué muela quiero sacarme. Ninguna.