Reparto del riesgo por Alfonso GARCÍA YUBERO

El mecanismo propuesto por el Eurogrupo debería ser percibido positivamente, ya que pretende reducir los incentivos para que los Estados miembros ejecuten políticas insostenibles a medio-largo plazo y aumentar los incentivos para que los participantes del mercado pongan un precio a los bonos europeos más estrechamente relacionado con las probabilidades reales de default de los emisores. La inclusión de disposiciones generales para una eventual reestructuración ordenada de la deuda soberana y, por tanto, reparto del riesgo con el sector privado no refleja la falta de compromiso con el proyecto europeo de integración financiera y económica. Al mismo tiempo, la propuesta indica un pleno compromiso con respecto al esquema actualmente existente de apoyo financiero. Adicionalmente, la decisión de mantener el EFSF enviaría una señal fuerte a los mercados de que las autoridades europeas de los países miembros, incluyendo Alemania, se mantienen comprometidas con el empuje a la integración económica europea y el mantenimiento del euro. Sin embargo, es evidente que desde la decisión del Eurogrupo, los responsables políticos están deseosos de evitar problemas de riesgo moral derivados del actual paquete de ayuda (Grecia) y paquetes de rescate financiero previstos (Irlanda). En consecuencia, además de las arriba mencionadas iniciativas y objetivos a medio y largo plazo, un adicional apoyo financiero estaría condicionado a acometer duras reformas, la sostenibilidad fiscal, reestructuración del sector financiero, la recapitalización y consolidación del sector bancario, así como las reformas estructurales para mejorar la productividad y el crecimiento a largo plazo. Esto debe reforzar la confianza del mercado en la sostenibilidad del proyecto europeo de integración económica.

Alfonso GARCÍA YUBERO / Director de Análisis de Banco Banif