Primer paso para el crecimiento

Mario Draghi ha acudido puntual a la cita y confirma las expectativas de un mercado que ya descontaba la bajada de los tipos de interés de referencia en la eurozona a su mínimo histórico en 0,5%. En efecto, el máximo mandatario del BCE continúa demostrando su habilidad diplomática como cabeza visible de la institución y confirmando que es de los pocos burócratas europeos con las ideas claras.

La bajada de tipos era condición necesaria, aunque no suficiente, para sacar algo en claro de la reunión de Bratislava. Todos en mercado estábamos pendientes de sus palabras, de las que nos llevamos ideas interesantes, si bien nos dejan un sabor agridulce. Por un lado, parece que entiende que la virtud está en el punto medio y que, a pesar de que es importante continuar con unas medidas de austeridad que se deben llevar a cabo a través de recorte de gasto –y no subida de impuestos–, no podemos dar la espalda al crecimiento, y éste no llegará sin medidas de estímulo. Por otro lado, sin embargo, reconoce que la forma de hacer llegar el crédito a las pymes y, por ende, a la economía real sigue siendo un problema cuya solución aún no se ha dilucidado.

En resumen, el cambio en el sesgo de política monetaria está cada vez más claro. Estaba descontado, pero la «yield» de nuestros «10 años» se relaja. Ahora, el tiempo nos dirá cuáles son las repercusiones de una decisión, a mi juicio, en la buena dirección.