ANÁLISIS: Una sociedad atractiva por Miguel Ángel Rodríguez

¿Son adecuados los descuentos con los que se transferirán los activos a la Sareb?
– Sí, están bastante en línea con lo que esperaban los mercados, lo que ayudará a hacer atractiva la Sareb para los inversores.

La rentabilidad esperada por el FROB para la Sareb, ¿es posible alcanzarla?
– En este momento, yo diría que es una previsión más bien optimista. No obstante, al estar concebida la sociedad a largo plazo [tiene inicialmente un plazo de quince años para liquidar los activos], puede verse beneficiada por la evolución económica, que se espera sea buena en el medio y largo plazo, lo que ayudaría a lograr esa rentabilidad.

Tal y como ha sido concebida, ¿la Sareb es atractiva para los inversores privados?
– Sí, sobre todo para aquellos que puedan aguantar el tirón inicial y no lograr ninguna rentabilidad a corto plazo. La participación de los inversores nacionales está garantizada. En cuanto a los extranjeros, ahora se iniciará un periodo para venderles el producto. En un primer momento, tratarán de negociar a la baja, pero acabarán entrando. Es posible, además, que a medio-largo plazo algunos fondos de inversión estadounidenses que ya han entrado en la banca francesa acaben también participando en la Sareb. No obstante, lo más seguro es que, de inicio, sea el FROB el que tenga que soportar un mayor esfuerzo para que la sociedad eche a andar.

¿Cómo van a influir los descuentos en el sector inmobiliario?
– No creo que se vaya a producir un hundimiento de los precios de la vivienda porque, además, no sería deseable. No veremos descensos del 30% o del 40%. Como mucho, hay que esperar caídas de un 20%, pero sólo en ciertos productos y en ciertas zonas. Está claro, por ejemplo, que el precio del suelo se va a ver muy afectado. Se puede esperar que el «banco malo» reactive el mercado.
 

Miguel Ángel Rodríguez
Analista de XTB