La rentabilidad de las letras del Tesoro se resiente por cuarta subasta consecutiva

Los intereses que ofrece el Estado por de la deuda pública han encontrado su límite. Tras meses de alzas constantes, la rentabilidad de las letras del Tesoro acumula cuatro subastas donde las bajadas van de la mano de anecdóticos incrementos. Este martes, el Tesoro Público ha colocado 2.313,26 millones de euros en letras a 3 y 9 meses, por encima del rango medio previsto, y ha recortado la remuneración de la referencia a 3 meses y elevado, aunque poco, la ofrecida en las letras a 9 meses, según datos del Banco de España. Este es el mismo comportamiento que se ha registrado en las dos subastas anteriores de letras a 6 y 12 meses y en la subasta previa de letras a 3 y 9 meses. En cambio, la remuneración de las obligaciones a 30 años llegó al 4,2% en la primera subasta de septiembre, siendo su tasa más alta desde febrero de 2014.

En concreto, este martes, la demanda de los inversores ha superado de nuevo ampliamente el importe colocado en los mercados y en la subasta de este martes las peticiones han sobrepasado los 5.659 millones de euros, más del doble de la cantidad adjudicada.

El departamento dependiente del Ministerio de Asuntos Económicos ha colocado 550,25 millones de euros en letras a 3 meses, frente a una demanda de 2.231,40 millones de euros, y el interés marginal ofrecido se ha situado en el 3,490%, por debajo del 3,535% de la subasta previa de agosto, cuando se alcanzó el porcentaje más alto desde noviembre de 2011.

En las letras a 9 meses, el Tesoro ha adjudicado 1.763,01 millones de euros, por debajo de los 3.428,35 millones solicitados por los inversores, a una rentabilidad marginal del 3,737%, ligeramente por encima al 3,700% ofrecido en la emisión previa. No obstante, no consigue alcanzar el 3,810% ofrecido en la emisión del pasado 11 de julio, cuando se logró la mayor rentabilidad de esta referencia, lanzada en febrero de 2013.

La subida de los tipos de interés había disparado la rentabilidad de la deuda pública hasta máximos en la última década, atrayendo desde hace meses a miles de inversores particulares. No obstante, las cuatro últimas subastas de letras apuntan a un estancamiento de los intereses ofrecidos por debajo del rendimiento que cobra el Banco Central Europeo (BCE) por el dinero que presta a la banca, situado en el 4,25%. Aun así, debido a sus plazos cortos de amortización y a la elevada rentabilidad que todavía ofrecen frente a otros productos financieros con una seguridad para el inversor similar, las letras siguen siendo muy demandadas por los inversores minoristas.

Tras la subasta de este martes, el Tesoro volverá a los mercados el jueves 21 de septiembre con una emisión de bonos y obligaciones del Estado con la que cerrará el mes. Otro evento de la semana a tener en cuenta es la reunión del BCE este jueves para decidir si aumentan de nuevo los tipos de interés o, por primera vez tras nueve subidas, se produce una pausa ante el ajuste en los precios y el progresivo deterioro económico.

Objetivos del Tesoro para el conjunto del año

La emisión bruta por parte del Tesoro Público será este año de 256.930 millones de euros, lo que supone un aumento del 8,2% respecto a lo estimado para 2022, debido al alza de los tipos de interés. Por su parte, el endeudamiento neto del Tesoro Público en 2023 se mantendrá en 70.000 millones. Desglosando por tipo de instrumento, se prevé que las Letras del Tesoro aporten financiación neta negativa por 5.000 millones, por lo que los bonos y obligaciones del Estado, junto con el resto de las deudas en euros y en divisas, aportarán los 75.000 millones restantes.